12月7日，山西省國有資本投資運營有限公司整體接收太鋼集團、汾酒集團、焦煤集團等企業(yè)部分股權。這是今年7月份以來山西國投接收的第三批國有上市公司股權，目前山西國投已成為全省焦煤、同煤、晉煤等七大上市煤企推進改革的總平臺。

　　在推進國有煤炭企業(yè)改革中，山西曾面臨低效和無效資產(chǎn)退出難、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“騰籠換鳥”不順等問題。今年以來，借用資本市場的力量，山西七大國有煤炭集團在短短半年時間內(nèi)就駛入并購重組的快車道。

　　1年來，證券監(jiān)管部門規(guī)范完善上市公司市場化重組，主動服務國家戰(zhàn)略。國有控股上市公司實施并購重組530余家次，央企和地方國企的資源和產(chǎn)能得到有效整合，產(chǎn)業(yè)集中度和核心競爭力不斷提升。先后涌現(xiàn)出中航黑豹整合沈飛集團，南洋科技購買航天集團旗下資產(chǎn)等并購重組服務實體經(jīng)濟的典型。

　　1年來，資本市場總體運行平穩(wěn)，各項建設資本市場強國的發(fā)展舉措扎實推進，市場化、法治化、國際化改革穩(wěn)步落實，資本市場服務實體經(jīng)濟和國家戰(zhàn)略的能力不斷提升。黨的十九大報告提出，深化金融體制改革，增強金融服務實體經(jīng)濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發(fā)展。

　　多位接受經(jīng)濟日報記者采訪的專家表示，黨的十九大為多層次資本市場健康發(fā)展指明了方向。隨著中國特色社會主義進入新時代，建設資本市場強國的脈絡將更加清晰，各項基礎制度建設將更加完善。

　　直接融資質(zhì)量提升

　　12月15日，山東聯(lián)誠精密制造股份有限公司首次公開發(fā)行股票(IPO)進行網(wǎng)上申購，將在深交所中小板上市。“我們上市的目的并非‘圈錢’，而是希望通過建立直接融資平臺，把公司做大做強。上市融資不是唯一目的，對公司法人治理結構的完善、公司品牌的提高等都有促進作用。”聯(lián)誠精密董事長郭元強在中小板IPO上市網(wǎng)上路演中說。

　　截至12月8日，今年以來證監(jiān)會累計核發(fā)46批IPO批文，391家企業(yè)首發(fā)申請獲得核準，合計籌資總額約2081億元。中國證監(jiān)會副主席姜洋表示，“今年IPO家數(shù)和融資規(guī)模均居同期全球前列，IPO審核周期大幅縮短，IPO‘堰塞湖’有效緩解。監(jiān)管部門通過完善股票發(fā)審委制度，堅持選聘、運行、監(jiān)察相分離，提高透明度，嚴把審核質(zhì)量關，推動更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)進入市場，防止‘病從口入’。5年來，上市公司數(shù)量增加至3400余家，一大批創(chuàng)新能力強的企業(yè)成為資本市場生力軍，享受到資本市場便利”。

　　與新股發(fā)行相比，再融資能為企業(yè)提供更多“活水”。今年9月底，上市公司新和成收到定增項目批復，看到電子文件時，新和成董事會秘書石觀群難掩激動：“這次定增項目歷時8個多月最終順利獲得無條件審核通過。此次增發(fā)項目的順利進展將保障公司蛋氨酸項目擴產(chǎn)進程，同時，寶貴的資金也將幫助公司拓展新業(yè)態(tài)。”

　　今年以來，證監(jiān)會完善上市公司再融資制度，優(yōu)化再融資品種結構，抑制上市公司過度融資行為，引導再融資市場回歸理性?？赊D(zhuǎn)債、優(yōu)先股、配股等品種已實現(xiàn)“即報即審、審過即發(fā)”。2016年至今年10月底，共有584家上市公司完成再融資，融資規(guī)模1.5萬億元。

　　盡管今年以來直接融資質(zhì)量顯著提升，但防范風險、優(yōu)化融資結構依然“在路上”。近日召開的中央政治局會議指出，防范化解重大風險要使宏觀杠桿率得到有效控制，金融服務實體經(jīng)濟能力增強，防范風險工作取得積極成效。這些都需要有關部門進一步提升直接融資比重、降低企業(yè)杠桿率、夯實融資質(zhì)量，實現(xiàn)防范風險全流程全覆蓋。

　　夯實市場基礎性制度

　　直接融資質(zhì)量的提升與基礎制度保障密不可分。為形成融資功能完備的市場，今年以來，監(jiān)管部門推出減持新規(guī)、再融資新政、投資者適當性管理辦法、誠信監(jiān)督管理辦法四大基礎制度，推動多層次資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

　　今年9月初，南京理工大學紫金學院報到的新生在激活學費卡時，被某銀行“建議”開通某證券公司的股票投資賬戶。雖然銀行稱開戶已征得同意，但不少學生仍表示自己是被逼的。對此，監(jiān)管部門開出了《證券期貨投資者適當性管理辦法》實施以來的首個罰單。過去“被開卡”“被開戶”“被推銷”等亂象，終于有了處罰依據(jù)。江蘇證監(jiān)局最新發(fā)布的警示函顯示，該營業(yè)部“因開展證券賬戶開立業(yè)務中，存在客戶風險承受能力結果失實、缺失的情形，未能全面、準確地了解客戶的風險承受能力，違反了相關規(guī)定”。

　　今年7月份，國內(nèi)首個統(tǒng)一的投資者保護“母法”——《證券期貨投資者適當性管理辦法》正式實施。12月份，證監(jiān)會發(fā)布《證券期貨市場誠信監(jiān)督管理辦法》(征求意見稿)，對主要市場主體實施誠信分類監(jiān)管，實行資本市場誠信監(jiān)管“全覆蓋”，建立重大違法失信信息公示的“黑名單”制度，一批失信經(jīng)營的金融機構、坑害金融消費者的不法行為得到快速治理。中國人民大學教授吳曉求表示，“發(fā)布統(tǒng)一的投資者適當性管理辦法，從全局性、規(guī)范性的角度出發(fā)，以嚴格落實經(jīng)營機構的適當性義務為主線，從基本理念到分類標準、監(jiān)管準則，為各市場、產(chǎn)品、服務的適當性管理提供統(tǒng)一、基本的依據(jù)，與現(xiàn)有制度共同形成結構完整、層次清晰、有分工又相互銜接的適當性管理制度體系，成為投資者合法權益的重要制度保障”。

　　針對部分上市公司存在過度融資傾向、再融資品種結構失衡等問題，今年2月份，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》，嚴格限制過度定向增發(fā)融資。國開證券分析師孫征表示，“再融資新規(guī)旨在解決社會資金套利和過度融資問題，與以往規(guī)定的主要差別在定價機制、時間期限、規(guī)模限制三方面。由于此前投資者普遍認為再融資對股票市場‘失血’嚴重，今年以來新規(guī)實施對投資者情緒的影響比較積極”。

　　清倉式減持、“過橋”減持、“奮不顧身”辭職減持等亂象，是飽受市場詬病的另一大“失血點”。今年5月底，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，進一步完善大宗交易“過橋”減持監(jiān)管制度安排，堵住減持漏洞。在減持新規(guī)實施后，大股東各式花樣減持數(shù)量明顯下降，日均減持金額較新規(guī)前減少了23%。Wind資訊顯示，減持新規(guī)實施后，清倉式減持(減持量占流通股比例大于1%)規(guī)模占比由之前的72.83%減少至55.89%；過橋式減持占比從80%減少至50%。

　　強化監(jiān)管守住風險

　　12月8日，投資者林濤控制“周某”證券賬戶，利用知情人信息違規(guī)買入上市公司昆百大A若干股份，構成內(nèi)幕交易，證監(jiān)會對其進行了相應處罰。

　　昆百大A內(nèi)幕交易案只是資本市場加強監(jiān)管、防范風險的縮影。今年以來，趙薇夫婦被罰5年禁入證券市場，樂視網(wǎng)賈躍亭因未履行借款承諾被責令改正，鮮言操縱“多倫股份”案罰沒款超34億元，唐漢博、唐園子等操縱“同花順”等股票案罰沒款合計超12億元，朱康軍操縱“鐵嶺新城”等股票案罰沒款超5億元。截至目前，證監(jiān)會今年以來共作出行政處罰決定206件，罰沒款金額73.24億元，是2016年全年的1.7倍；市場禁入36人。截至12月14日，今年以來滬深交易所累計對A股上市公司發(fā)出超2040份監(jiān)管類函件(包括監(jiān)管函、問詢函等)，嚴監(jiān)管取得明顯成效。

　　把好上市企業(yè)“入口”就是守住資本市場第一道風險關口。今年以來，在保持新股發(fā)行常態(tài)化的同時，證監(jiān)會成立發(fā)審監(jiān)察委，推動IPO企業(yè)現(xiàn)場檢查常態(tài)化。通過實施嚴格的現(xiàn)場檢查，持續(xù)向市場傳導監(jiān)管壓力，督促中介機構履職盡責，防止“帶病申報”。自今年9月下旬以來，監(jiān)管部門開展23家IPO企業(yè)的現(xiàn)場檢查。截至今年10月底，IPO審核未通過率(包括終止審查和被否決)約為29%。

　　北京理工大學管理與經(jīng)濟學院副教授張永冀表示，“今年以來，證監(jiān)會牢固樹立依法、從嚴、全面監(jiān)管的重要理念，推動IPO企業(yè)現(xiàn)場檢查常態(tài)化、嚴禁忽悠式重組、新設發(fā)審監(jiān)察委等，稽查執(zhí)法工作取得有效進展。此外，滬深交易所大力推進一線監(jiān)管轉(zhuǎn)型，逐步加大事中事后監(jiān)管力度，取得了可喜成效”。