核心邏輯：首先在于2017-2020年全球運(yùn)營(yíng)商通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場(chǎng)份額的提升，其次是2020年之后5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的業(yè)績(jī)釋放。

　　格局推演：東升西落，中興通訊國(guó)內(nèi)份額上升+海外市場(chǎng)突破。

　　在全球四大通信設(shè)備商中，愛(ài)立信和諾基亞競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力持續(xù)下滑，全球市場(chǎng)份額將不斷下降。我們認(rèn)為，2017年公司管理機(jī)制進(jìn)一步完善，戰(zhàn)略聚焦于運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)，將實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)份額上升與海外市場(chǎng)突破，我們預(yù)計(jì)全球市場(chǎng)份額將由2016年的6.2%提升至9.3%。

　　聚焦：進(jìn)一步強(qiáng)化公司通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備提供商的定位，削減政企業(yè)務(wù)和消費(fèi)者業(yè)務(wù)(如手機(jī)業(yè)務(wù)渠道和品牌建設(shè))的成本開(kāi)支，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)外運(yùn)營(yíng)商的合作，深度參與5G標(biāo)準(zhǔn)制定、技術(shù)研發(fā)和試驗(yàn)測(cè)試，集中公司優(yōu)勢(shì)資源提升全球通信網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)份額。

　　突破：我們認(rèn)為，在通信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和設(shè)備功能水平上，中興、華為與愛(ài)立信、諾基亞差異不大，而中興具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，在研發(fā)進(jìn)度和響應(yīng)速度上更優(yōu)于海外設(shè)備商。未來(lái)兩年公司有望在海外市場(chǎng)，特別是歐洲運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)(如沃達(dá)豐、德國(guó)電信等)實(shí)現(xiàn)突破。

　　5G先鋒：占領(lǐng)標(biāo)準(zhǔn)制高點(diǎn)，技術(shù)與產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯。

　　公司早在2009年即開(kāi)始5G研究工作，占領(lǐng)制高點(diǎn)，深度參與了5G標(biāo)準(zhǔn)的研究和制定工作。同時(shí)聚焦于5G核心技術(shù)，確保技術(shù)和產(chǎn)品能力領(lǐng)先，并不斷深化國(guó)內(nèi)外主流運(yùn)營(yíng)商合作關(guān)系，強(qiáng)化5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的優(yōu)勢(shì)地位。

　　公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年?duì)I收分別為1108億元(同比增長(zhǎng)9.5%)、1241億元(同比增長(zhǎng)12%)和1436億元(同比增長(zhǎng)15.7%)，歸母凈利分別為45.3億元(同比2016剔除賠償影響增長(zhǎng)18.4%)、51.6億元(同比增長(zhǎng)13.9%)和62.5億元(同比增長(zhǎng)19.2%)；EPS分別為1.08元、1.23元和1.47元，對(duì)應(yīng)PE分別為35、31和26倍。給予公司6個(gè)月目標(biāo)價(jià)47元，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。