遭到停牌已經(jīng)超過半年的爾康制藥(300267.SZ)于昨天晚間發(fā)布自查報告，對公司涉嫌虛增利潤事宜進(jìn)行說明，并向投資者致歉。

凈利調(diào)減：政策搶跑與銷售退貨是主因

　　按照公司自查公告預(yù)計，爾康制藥年報虛增利潤總計2.32億元，主要分為兩部分，一部分是柬埔寨爾康虛增主營業(yè)務(wù)收入2.29億元，預(yù)計虛增凈利潤2.09億元；另外一部分是公司在北美地區(qū)的代理商SYN公司產(chǎn)生銷售退回，未能及時進(jìn)行會計處理，導(dǎo)致虛增主營業(yè)務(wù)收入0.26億元，虛增凈利潤0.23億元。

　　爾康制藥上市以來一直保持高速增長，主因之一是能夠準(zhǔn)確預(yù)判且緊跟政策風(fēng)向，快速完成產(chǎn)業(yè)布局。但對政策風(fēng)向進(jìn)行預(yù)判難免形成誤判風(fēng)險，根據(jù)公司公告，此次虛增利潤中的2.09億元，很大原因就是“搶跑”造成的。

　　按照公告表述，2015年，各省市陸續(xù)出臺了藥品集中采購的改革文件和相關(guān)規(guī)定，經(jīng)銷商向公司反饋的信息顯示，爾康制藥生產(chǎn)的淀粉膠囊制劑產(chǎn)品進(jìn)入河南、云南等省份的單列分組招標(biāo)計劃。為此，公司啟動了原材料采購備貨工作，并通過第三方供應(yīng)商向柬埔寨爾康采購空心膠囊用改性淀粉。

　　計劃趕不上變化。此后，各省份藥品集中采購政策發(fā)生重大變化，所有單列分組招標(biāo)的藥品采購政策均未能實(shí)施。重大政策變動造成的后果是，公司備貨的空心膠囊用改性淀粉未能全部對外形成銷售。

　　按照企業(yè)會計準(zhǔn)則的要求，應(yīng)將上述內(nèi)部采購未實(shí)現(xiàn)銷售部分收入在合并報表中進(jìn)行合并抵消。公告稱，在2016年財務(wù)報告準(zhǔn)備期間，公司業(yè)務(wù)部門和柬埔寨爾康未就上述內(nèi)部采購事項(xiàng)及時與財務(wù)部門進(jìn)行信息傳遞和溝通，最終導(dǎo)致公司年報虛增主營業(yè)務(wù)收入2.29億元，預(yù)計虛增凈利潤2.09億元。

　　在此前的媒體報道中，外界對于爾康制藥的北美代理商SYN公司質(zhì)疑頗多，認(rèn)為該公司與爾康制藥存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，二者發(fā)生的銷售有虛構(gòu)之嫌。

　　對此，自查報告詳細(xì)披露了SYN公司的工商資料，并承認(rèn)爾康制藥與該公司100%股份持有人黃祖云曾有過技術(shù)交流，但雙方并不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。公告顯示，2015年2月，爾康制藥與SYN公司簽訂《經(jīng)銷合作意向書》，2016年5月簽訂正式《銷售合同》。

　　2016年，爾康制藥與SYN公司共發(fā)生總計銷售金額6145萬元，其中向SYN公司銷售軟膠囊用改性淀粉5564萬元、淀粉膠囊581萬元。2016年12月至2017年4月，在改性淀粉產(chǎn)品銷售過程中，因終端客戶使用過程中出現(xiàn)均一度（注：均一度是指產(chǎn)品生產(chǎn)過程中同一批次或相近批次產(chǎn)品的質(zhì)量達(dá)到的一致性程度）要求不達(dá)標(biāo)的問題，部分改性淀粉產(chǎn)品出現(xiàn)終端客戶退貨情形。

　　按照爾康制藥與SYN公司達(dá)成的協(xié)議，上述部分產(chǎn)品不做退貨處理，由SYN公司自行處理。爾康制藥對所支付貨款全額返還并按未結(jié)清金額的10%計算資金占用費(fèi)。

　　但上述退貨并未反映在報表中，所產(chǎn)生的銷售收入最終仍被計入爾康制藥年報。公司解釋稱，截至4月21日年報發(fā)布時，爾康制藥與SYN仍就退貨事宜進(jìn)行磋商，“公司負(fù)責(zé)國際銷售的部門未將銷售退回及其后續(xù)處理情況告知公司總部，導(dǎo)致財務(wù)部未按企業(yè)會計準(zhǔn)則中對于銷售退貨的原則進(jìn)行處理”。上述工作失誤造成爾康制藥年報虛增主營業(yè)務(wù)收入0.26億元、虛增凈利潤0.23億元。

　　爾康制藥發(fā)布包括“關(guān)于媒體報道自查報告”等在內(nèi)的9份公告。據(jù)公告披露，公司自查發(fā)現(xiàn)的問題將使公司2016年度財務(wù)報告出現(xiàn)重大會計差錯，對2016年度的業(yè)績造成一定的影響，當(dāng)年凈利由約10.13億元調(diào)至7.82億元，減少約2.31億元，當(dāng)年營收從29.61億元降至27.06億元，資產(chǎn)總額從56.53降至54.33。以此計算，年報凈利潤調(diào)減幅度約為20%，相當(dāng)于去年業(yè)績打了一個八折的折扣。不過，爾康制藥在回復(fù)深交所問詢函的公告中依然堅稱，會計差錯更正后，2016年改性淀粉毛利率依然接近九成，達(dá)89.66%。

　　自查報告公布后股票將于11月23日復(fù)牌交易。公告同時提醒，“目前證監(jiān)會正對公司進(jìn)行立案稽查，最終調(diào)查結(jié)果以證監(jiān)會出具的結(jié)論為準(zhǔn)，請廣大投資者注意投資風(fēng)險。”在停牌200余天后，爾康制藥(300267.SZ)今日復(fù)牌情況，股價毫無懸念的一字跌停，報10.31元。

調(diào)查風(fēng)波始末

　　遭中國證監(jiān)會立案調(diào)查的原因來源于證監(jiān)會對爾康制藥改性淀粉業(yè)務(wù)“盈利過高”的懷疑。

　　2013年，爾康制藥在柬埔寨王國全資設(shè)立湖南爾康(柬埔寨)投資有限公司。

　　在2016年年報里，爾康制藥這家全資孫公司湖南爾康(柬埔寨)投資有限公司，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約7.17億元，凈利潤達(dá)到約6.156億元，當(dāng)年末凈資產(chǎn)約10.31億元。

　　2017年5月，湖南證監(jiān)局派出核查小組進(jìn)場核查，會計師事務(wù)所也著手進(jìn)行核查。

　　2017年8月，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，爾康制藥接到證監(jiān)會《調(diào)查通知書》。

　　在今年5月12日股東大會上，針對媒體懷疑公司業(yè)績異常問題，公司實(shí)際控制人帥放文堅稱，改性淀粉毛利率接近90%。

　　在本次自查公告及回復(fù)監(jiān)管部門問詢函中，爾康制藥依然堅守公司的利潤高是因?yàn)?ldquo;毛利率接近90%”的改性淀粉。對于質(zhì)疑的改性淀粉高利潤率的問題，爾康制藥解釋稱，這是由于技術(shù)進(jìn)步，還詳細(xì)回答了普通淀粉與改性淀粉毛利率差異較大的四大原因。根據(jù)披露，2016年爾康制藥普通淀粉毛利率為2.17%，改性淀粉毛利率為89.66%。

爾康制藥估值下降了多少

　　公司自查公告預(yù)計，爾康制藥年報虛增利潤總計2.32億元，主要分為兩部分，一部分是柬埔寨爾康虛增主營業(yè)務(wù)收入2.29億元，預(yù)計虛增凈利潤2.09億元；另外一部分是公司在北美地區(qū)的代理商SYN公司產(chǎn)生銷售退回，未能及時進(jìn)行會計處理，導(dǎo)致虛增主營業(yè)務(wù)收入0.26億元，虛增凈利潤0.23億元。

　　爾康制藥上市以來，一直保持高速增長，主因之一是能夠準(zhǔn)確預(yù)判且緊跟政策風(fēng)向，快速完成產(chǎn)業(yè)布局。但對政策風(fēng)向進(jìn)行預(yù)判難免形成誤判風(fēng)險。根據(jù)公司公告，此次虛增利潤中的2.09億元，很大原因就是“搶跑”造成的。此外，自查報告詳細(xì)披露了SYN公司的工商資料，并承認(rèn)爾康制藥與該公司100%股份持有人黃祖云曾有過技術(shù)交流，但雙方并不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

基金此前下調(diào)估值3個跌停 創(chuàng)業(yè)板調(diào)出

　　自5月10日停牌算起，至11月23日復(fù)牌，對爾康制藥的投資人來說，最關(guān)心的仍然是公司股票復(fù)牌之后的走勢情況，在公告虛增利潤的消息影響下，公司股票復(fù)牌后股價也必將面臨著較大的壓力。

　　從今年10月份開始，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)將爾康制藥調(diào)出創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的成分股，可見作為一個市值236億元的創(chuàng)業(yè)板公司，市場還是會擔(dān)心其影響到整個創(chuàng)業(yè)板的走勢，做出將爾康制藥從成分股中剔除的處理。

　　此前已有多家持有爾康制藥的基金先后下調(diào)其股票估值。8月12日，中郵創(chuàng)業(yè)基金、華夏基金和安信基金等公司發(fā)布公告，對旗下基金持有的爾康制藥估值進(jìn)行調(diào)整。其中，中郵創(chuàng)業(yè)基金將爾康制藥股價下調(diào)至9.17元，較停牌前股價11.48元下調(diào)20.12%;安信基金給的估值只有8.35元，較停牌前股價下調(diào)27.26%，相當(dāng)于三個跌停。

　　爾康制藥自查報告發(fā)布后，爾康制藥本月23日復(fù)盤。三家基金猛降爾康制藥估值，又遭創(chuàng)業(yè)板指數(shù)剔除，可以預(yù)見爾康制藥的復(fù)盤之路并不容易。