2017年還剩一個(gè)多月就要過去了。從近期的重頭會(huì)議和央行透露出來的信息，可以按圖索驥明年的貨幣政策基調(diào)。今年的貨幣政策基調(diào)是穩(wěn)健中性，重點(diǎn)工作是防風(fēng)險(xiǎn)，為穩(wěn)增長和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造適宜的金融環(huán)境。

　　綜合來看，今年的貨幣政策可以用幾個(gè)關(guān)鍵詞來形容：一是削峰填谷，主要是央行通過對(duì)流動(dòng)性的掌控，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性的基本穩(wěn)定。削峰填谷主要是通過擺布逆回購和適時(shí)適度開展MLF操作來實(shí)現(xiàn)的。超短期、7天期、14天期、28天期、63天期，逆回購的品種愈益豐富和有針對(duì)性。今年央行已經(jīng)開展了13次MLF操作，MLF余額也達(dá)到了44205億元的歷史新高。

　　二是鎖短放長，繼續(xù)鞏固推進(jìn)去杠桿進(jìn)程。此前，央行已將MLF常規(guī)操作品種由6個(gè)月期調(diào)整為1年期，這個(gè)變動(dòng)就是“鎖短放長”的操作體現(xiàn)。此外，28天期逆回購的重啟、63天期逆回購的推出也體現(xiàn)了這一思路。

　　三是調(diào)整市場利率，包括今年兩次上調(diào)MLF和逆回購利率。這一方面是基于金融去杠桿的需要，另一方面也是為了應(yīng)對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體貨幣政策變動(dòng)對(duì)國內(nèi)的沖擊。同時(shí)，63天期逆回購利率彌補(bǔ)了中期基準(zhǔn)利率中樞欠缺的弊端，豐富各期限逆回購利率的市場導(dǎo)向作用。

　　四是完善定向降準(zhǔn)政策。9月底，央行決定將當(dāng)前對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域?qū)嵤┑亩ㄏ蚪禍?zhǔn)政策拓展和優(yōu)化為統(tǒng)一對(duì)普惠金融領(lǐng)域貸款達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn)政策，并將從2018年起實(shí)施。這是一個(gè)經(jīng)過全新升級(jí)后的定向降準(zhǔn)政策，屬于一種結(jié)構(gòu)性的政策。同時(shí)，定向降準(zhǔn)政策釋放的流動(dòng)性也是符合總量調(diào)控要求的，銀行體系流動(dòng)性保持基本穩(wěn)定。

　　上面談到的四點(diǎn)即是今年執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策的關(guān)鍵所在。那么，2018年貨幣政策將遵循哪些原則呢？

　　日前，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（金穩(wěn)會(huì)）成立，并召開了第一次全體會(huì)議。會(huì)議討論通過了金穩(wěn)會(huì)近期工作要點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)要繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策，強(qiáng)化金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，提高統(tǒng)籌防范風(fēng)險(xiǎn)能力，更好地促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更好地保障國家金融安全，更好地維護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益。

　　“總體看，我國金融形勢是好的，但當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期我國金融領(lǐng)域尚處在風(fēng)險(xiǎn)易發(fā)高發(fā)期，在國內(nèi)外多重因素壓力下，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)多面廣，呈現(xiàn)隱蔽性、復(fù)雜性、突發(fā)性、傳染性、危害性特點(diǎn)，結(jié)構(gòu)失衡問題突出，違法違規(guī)亂象叢生，潛在風(fēng)險(xiǎn)和隱患正在積累，脆弱性明顯上升，既要防止‘黑天鵝’事件發(fā)生，也要防止‘灰犀牛’風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。”央行行長周小川在《黨的十九大報(bào)告輔導(dǎo)讀本》中指出。去泡沫、警惕龐氏騙局、嚴(yán)查金融監(jiān)管層中的“內(nèi)鬼”則是工作重點(diǎn)。

　　從2016年年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，到2017年7月份召開的全國金融工作會(huì)議，再到剛剛閉幕的黨的十九大，“守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”都被放在了非常突出的位置。值得注意的是，近期“一行三會(huì)”密集發(fā)聲，強(qiáng)調(diào)防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、推進(jìn)金融改革發(fā)展，并積極采取措施。所以，防風(fēng)險(xiǎn)仍堅(jiān)實(shí)2018年金融監(jiān)管工作的指導(dǎo)方針之一。

　　具體到2018年的貨幣政策，穩(wěn)健中性仍將是其基本基調(diào)，通過削峰填谷、鎖短放長、推進(jìn)利率市場化改革等來實(shí)現(xiàn)；防范金融風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)貫穿在日常的監(jiān)管工作中，去杠桿會(huì)以更加溫和的方式進(jìn)行；繼續(xù)引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造良好的貨幣金融環(huán)境。另外，對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的變動(dòng)，央行也會(huì)做好應(yīng)對(duì)預(yù)案。（閻 岳）