□財經觀察

“每月一提準”或暫停

　　從宏觀流動性來看，衡量全社會流動性的M2增速今年來持續(xù)下滑，上半年同比增速僅為15.9%，而去年年底是19.72%。同時，上半年銀行間拆借利率節(jié)節(jié)攀升，一季度月均值為3%，二季度月均值上升至4%，相比較2009年底至2010年上半年2%的水平大幅度提高，說明銀行間體系流動性嚴重短缺。一些平時拆出資金的大行，已經轉為拆入資金，有時候甚至拆借不到錢。

　　之前市場憂慮的新增流動性最近也出現(xiàn)了斷檔的跡象，比如外匯占款，之前擔心外匯占款太多，存款準備金率上調太頻繁，而現(xiàn)在外匯占款增長明顯放緩。

　　“下半年外匯占款的變化取決于兩個方面：一是貿易順差的變化，二是資本項的流入變化?！眹抛C券宏觀分析師林松立表示，資本項的變化主要取決于對人民幣升值的預期。在人民幣升值預期大大減弱的情況下，下半年外匯占款將會低于上半年3500億元的月均水平，甚至低于3000億元，但會高于2500億元，預計下半年外匯占款大約為1.5萬億-1.8萬億元。

　　流動性的另一大來源是銀行信貸投放派生的貨幣創(chuàng)造。林松立預計，如果下半年信貸投放占全年40%，則下半年信貸投放量為2.8萬億元，最高為3萬億元，也即月均5000億元。公開市場到期資金上半年為3.7萬億元，而下半年到期資金僅有1.3萬億元。

　　從上面的分析可知，上半年新增流動性為5.78萬億元，而下半年新增流動性預計為2.8萬億元，大幅度減少了約3萬億，這個巨大的變化也將給央行的回籠流動性方式帶來巨大變化。林松立因此判斷，下半年央行極有可能暫?！懊吭乱惶釡省?，甚至完全停止準備金率的使用，即使有，也最多1-2次，每次0.5%。