每年購(gòu)物旺季的第四季，蘋(píng)果財(cái)報(bào)又雙叒叕創(chuàng)下歷史新高，但這一片眩目大好場(chǎng)面下，另一個(gè)聲音卻總不時(shí)響起：蘋(píng)果業(yè)績(jī)會(huì)不會(huì)已經(jīng)接近見(jiàn)頂？

　　蘋(píng)果周二盤(pán)后公布的第一財(cái)季業(yè)績(jī)顯示，當(dāng)季凈營(yíng)收759億美元，同比增長(zhǎng)2%；凈利潤(rùn)183.6億美元，同比增長(zhǎng)2%；當(dāng)季iPhone銷(xiāo)售7478萬(wàn)部，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收516.4億美元，同比增長(zhǎng)1%。

這是消費(fèi)電子行業(yè)有史以來(lái)的最高業(yè)績(jī)，令同行瞠目結(jié)舌，望塵莫及。

但投資者似乎卻反應(yīng)非常冷淡。財(cái)報(bào)公布后，蘋(píng)果股價(jià)盤(pán)后下跌3%。

　　雖然蘋(píng)果像一架瘋狂的吸金機(jī)器，但過(guò)去一年時(shí)間股價(jià)卻從133美元一路下跌到目前的99美元，市值也急劇縮水到5475億美元，與Google的差距已經(jīng)從3000多億美元收窄到500億美元。

　　蘋(píng)果iPhone銷(xiāo)量各季度增長(zhǎng)情況

實(shí)際上，蘋(píng)果股票目前的市盈率只有10倍左右，只有Google的一半，只有Facebook的三分之一，甚至不如標(biāo)普500指數(shù)成分股公司。

　　過(guò)去半年，蘋(píng)果的股價(jià)跌幅甚至是納斯達(dá)克綜合指數(shù)的兩倍。換句話說(shuō)，蘋(píng)果股票真的很便宜，甚至不如市場(chǎng)平均水平，投資者已經(jīng)不再青睞曾經(jīng)的最?lèi)?ài)蘋(píng)果。

　　為什么會(huì)這樣？因?yàn)橥顿Y者看的不僅是業(yè)績(jī)本身，更更更是增長(zhǎng)空間。究竟蘋(píng)果業(yè)績(jī)還能增長(zhǎng)多少，是不是已經(jīng)接近見(jiàn)頂？過(guò)去一年蘋(píng)果始終未能擺脫市場(chǎng)的質(zhì)疑聲音。

德意志銀行等投行分析師已經(jīng)預(yù)測(cè)，iPhone在高端市場(chǎng)的份額或許已經(jīng)見(jiàn)頂。

　　蘋(píng)果股票本益比遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于Facebook和Google

　　結(jié)合市場(chǎng)的質(zhì)疑聲，再來(lái)看蘋(píng)果當(dāng)季眩目財(cái)報(bào)背后的隱憂：當(dāng)季凈利潤(rùn)高于市場(chǎng)預(yù)期，但營(yíng)收卻未能達(dá)到分析師期望。當(dāng)季凈營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比增幅只有2%，與去年第四季度狂飆突進(jìn)30%和38%的場(chǎng)景形成了鮮明對(duì)比。蘋(píng)果最核心的iPhone當(dāng)季銷(xiāo)量同比幾乎持平，而去年同期則是46%。

　　iPhone業(yè)務(wù)占比蘋(píng)果營(yíng)收的比重已經(jīng)達(dá)到了68%，中國(guó)業(yè)務(wù)占比達(dá)到24%。除了iPhone之外，蘋(píng)果的硬件業(yè)績(jī)確實(shí)乏善可陳。當(dāng)季iPad銷(xiāo)量下滑25%，Mac銷(xiāo)量下滑4%。原先巨硬的蘋(píng)果似乎有點(diǎn)疲軟，而軟件服務(wù)業(yè)務(wù)反而出現(xiàn)26%的增長(zhǎng)。

蘋(píng)果CEO庫(kù)克在接受媒體采訪時(shí)表示，"A lot of great things happening in a turbulent environment"。這話意思大致是，市場(chǎng)狀況不怎樣，但蘋(píng)果依然可以取得這樣的業(yè)績(jī)，不容易。

蘋(píng)果CFO也表示，雖然目前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境非常困難，蘋(píng)果依然創(chuàng)下歷史新高。(潛臺(tái)詞，不容易。)

　　話說(shuō)回來(lái)，為什么蘋(píng)果當(dāng)季業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)陷入停滯？因?yàn)樽钪匾膇Phone銷(xiāo)量陷入停滯。那么，為什么iPhone銷(xiāo)量無(wú)法重現(xiàn)上年同期的輝煌增長(zhǎng)？

全球經(jīng)濟(jì)前景不確定性在一定程度上影響了蘋(píng)果業(yè)績(jī)。國(guó)際油價(jià)和大宗商品價(jià)格都在暴跌，油價(jià)已經(jīng)跌破了30美元，彭博大宗商品指數(shù)跌到25年來(lái)的最低水平。全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)前景籠罩著揮之不去的烏云。這也直接影響到消費(fèi)者的購(gòu)物支出。去年美國(guó)黑五銷(xiāo)售旺季的零售營(yíng)收出現(xiàn)了小幅下滑。

另一方面，相對(duì)于去年蘋(píng)果推出大屏iPhone的巨大更新，今年的iPhone 6s和6s Plus升級(jí)幅度確實(shí)不夠誘人。去年的大屏iPhone吸引了大量三星用戶和原有iPhone用戶，出現(xiàn)了一個(gè)銷(xiāo)量井噴，甚至追平三星的輝煌財(cái)季。

　　但這種升級(jí)更多的是一次性的。正如SP Capital分析師所說(shuō)，去年iPhone和蘋(píng)果的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是史無(wú)前例的，或許再也無(wú)法重現(xiàn)這種增長(zhǎng)了。在宏觀經(jīng)濟(jì)降溫的大背景下，今年的iPhone在產(chǎn)品不夠誘人的情況下，還能夠維持去年的銷(xiāo)量水平，確實(shí)已經(jīng)相當(dāng)不易。

　　蘋(píng)果業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的依賴癥也是投資者擔(dān)憂的一大因素。蘋(píng)果美洲業(yè)務(wù)當(dāng)季營(yíng)收下滑4%，好在這部分營(yíng)收下滑被大中華區(qū)的增長(zhǎng)填補(bǔ)。作為蘋(píng)果第二大市場(chǎng)，大中華區(qū)業(yè)務(wù)當(dāng)季營(yíng)收增長(zhǎng)14%。只是，去年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩到25年以來(lái)的最慢速度6.9%。今年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)也會(huì)直接關(guān)系到蘋(píng)果的營(yíng)收和利潤(rùn)。

　　市場(chǎng)此前就已經(jīng)開(kāi)始預(yù)期蘋(píng)果會(huì)在2016年遭遇降溫。去年11月瑞士信貸表示，蘋(píng)果削減了10%的部件訂單，或許是因?yàn)閕Phone 6S的市場(chǎng)需求疲軟。

　　庫(kù)克在媒體采訪中也沒(méi)有回避難題。他承認(rèn)，今年第二財(cái)季(一季度)的iPhone銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)狀況可能會(huì)是最為艱難的，但今年全年情況會(huì)逐漸好轉(zhuǎn)。蘋(píng)果對(duì)第二財(cái)季的營(yíng)收預(yù)期是500億－530億美元，低于市場(chǎng)分析師平均預(yù)期的556億美元。

　　過(guò)去數(shù)年一直瘋狂增長(zhǎng)的蘋(píng)果，真的到了放緩的轉(zhuǎn)折點(diǎn)么？iPhone的眩目銷(xiāo)量真的接近見(jiàn)頂了么？這取決于宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，但蘋(píng)果唯一能做的，就是在今年的iPhone 7做出顯著提升。畢竟，蘋(píng)果七成的營(yíng)收都來(lái)自于手機(jī)。