N中證

　　2011年以來，宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)沿著增速趨緩、物價(jià)上行的軌道運(yùn)行，就三駕馬車看，固定資產(chǎn)投資仍是主要的動(dòng)力，而物價(jià)上行尤其是原材料價(jià)格的上漲使得存貨投資推動(dòng)明顯，消費(fèi)和出口推動(dòng)力減弱。在上半年資金面政策緊縮依然是關(guān)注焦點(diǎn)的背景下，指數(shù)的震蕩和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將是投資者仍然要面對(duì)的市場(chǎng)環(huán)境。

　　在板塊的配置上，當(dāng)前可能已經(jīng)到了收獲“周期”、等待“消費(fèi)”的時(shí)機(jī)。

　　年初以來，周期性行業(yè)的估值修復(fù)帶來了較高的收益率。從歷史上看，周期性行業(yè)的持續(xù)上揚(yáng)需要具備兩個(gè)條件：資金充足和業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。目前市場(chǎng)環(huán)境難以進(jìn)一步滿足這兩方面條件，因而難以繼續(xù)支撐周期類行業(yè)的持續(xù)上攻。短期來看，金融服務(wù)和房地產(chǎn)可能仍有上升空間，但整體上周期性行業(yè)的上漲已進(jìn)入尾聲，需在上行中逐步退出。

　　消費(fèi)類行業(yè)股價(jià)已到價(jià)值區(qū)間，但整體上行可能還需等待。短期來看，隨著消費(fèi)刺激政策的弱化和退出，消費(fèi)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，因此消費(fèi)類行業(yè)短期缺乏重新走強(qiáng)的契機(jī)。但是，經(jīng)過大半年的調(diào)整，目前消費(fèi)類行業(yè)特別是其中一些優(yōu)質(zhì)龍頭公司的估值水平已經(jīng)較低，風(fēng)險(xiǎn)不大，可以考慮逐步介入。